华源证券10月14日发布研报称，给予芭薇股份（920123.SH）“增持”评级。评级理由主要包括：1）中国化妆品市场规模不断扩大，带动化妆品代工行业规模增长；2）公司2025H1营利双增，不断扩大市场占有率；3）以技术研发为核心驱动力，加强海外市场开发力度。风险提示：经营管理风险、人才短缺风险、主要客户合作不稳定及订单流失的风险。

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